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穆迪:全球经济增长近期展望保持强劲 下行风险浮出水面丨评级机

2018-06-07

穆迪:全球经济增长近期展望保持强劲 下行风险浮出水面丨评级机构Weekly Outlook

2018-06-04 18:14来源:第一财经研究院违约/标普/GDP

原标题:穆迪:全球经济增长近期展望保持强劲 下行风险浮出水面丨评级机构Weekly Outlook

整理:吴越/第一财经研究院研究员

导语

穆迪预测,2018年全球经济增长将维持2017年的强劲态势。但是,由于发达经济体接近充分就业、借贷成本提高、发达和新兴市场信用环境收紧,将制约经济进一步增长,经济增速将在2018年底和2019年趋于温和。穆迪预测,G20国家2018和2019年经济增长分别为3.3%和3.2%,其中发达国家增速分别为2.3%和2%,新兴市场增速为5.2%。

惠誉表示,在中国公司债务增速稳步下降到与名义GDP增速一致的情景假设下,中国GDP增速将在中期每年下降1个百分点。增长放缓将来自于大幅降低的企业信贷需求导致的投资放缓。

惠誉表示,中国政府决定放开卖给运营商的居民用天然气门站价格,这将在一定程度上挤压运营商利润,并增加上游供应商的利润。最新的改革是完全放开气价的重要一步。

主权评级调整方面,惠誉将突尼斯B+评级的展望由稳定调为负面;惠誉将圣马力诺BBB-评级的展望由稳定调为负面;穆迪将土耳其Ba2评级列入下调观察列表;穆迪将意大利Baa2评级列入下调观察列表。标普将保加利亚BBB-评级的展望由稳定调为正面;标普将委内瑞拉CCC-评级从负面观察列表中移出。

上周(5.21-5.27)国内债券主体评级下调家数3家,上调家数19家。

上周(5.28-6.4)国内债券1起违约,涉及企业为阳光凯迪新能源集团有限公司。

一周经济观点

穆迪:全球经济增长近期展望保持强劲,下行风险浮出水面。(2018.5.30)

穆迪预测,2018年全球经济增长将维持2017年的强劲态势。但是,由于发达经济体接近充分就业、借贷成本提高、发达和新兴市场信用环境收紧,将制约经济进一步增长,经济增速将在2018年底和2019年趋于温和。穆迪预测,G20国家2018和2019年经济增长分别为3.3%和3.2%,其中发达国家增速分别为2.3%和2%,新兴市场增速为5.2%。

穆迪预测,全球货币政治整体不变。美国处于加息周期,今年和明年加息次数预计均为3次。欧央行很可能在今年底停止增加资产购买,并在明年上半年提高存款利率,目前为-0.4%。日本央行将在未来两年维持目前的货币政策。

自2月以来,全球金融环境趋紧,这是由于市场考虑了美国货币政策正常化提速的因素。如果欧洲政策放松放缓,将使全球环境进一步收紧。经济增长的下行风险源于新兴市场动荡、油价上涨和贸易纠纷。

惠誉:在降杠杆情境下中国增长将每年降低1个百分点。(2018.6.3)

惠誉表示,在中国公司债务增速稳步下降到与名义GDP增速一致的情景假设下,中国GDP增速将在中期每年下降1个百分点。增长放缓将来自于大幅降低的企业信贷需求导致的投资放缓。

中国企业债务问题在中期都将是经济下行风险的重要因素。2017年,中国公司债务包括平台债务占GDP比小幅下降,但是规模增长仍达到11%,远高于惠誉预测的中国中期名义GDP可持续增长率。

2017年,中国政府债务占GDP比达168%,按照国际标准看是很高的。快速增长的公司债务显示公司财务赤字,其占GDP比的估计值2017年为13%。

同时,持续增长的利息支出显示企业储蓄占GDP之比在未来几年很可能持续下降。这意味着降低公司借贷将导致投资大幅放缓。

由于投资相当于GDP的四分之一,因此资本支出的这种调整将对GDP产生较大影响。

惠誉的分析显示,中国公司债务占GDP比如果在2022年达到稳定状态,企业投资增速比基本情景每年会下降5个百分点。这将使中国实际GDP增速降至4.5%左右。在此情景下,中国企业债务占GDP比将在2022年后开始进入下降通道,且不会进一步降低投资占GDP比。

惠誉:中国天然气改革开始挤压运营商利润。(2018.6.1)

惠誉表示,中国政府决定放开卖给运营商的居民用天然气门站价格,这将在一定程度上挤压运营商利润,并增加上游供应商的利润。最新的改革是完全放开气价的重要一步。

中国国家发展与改革委员会2018年5月25日发布《国家发展改革委关于理顺居民用气门站价格的通知》。这意味着居民用天然气门站价格将自6月10日开始向非居民用天然气门站价格靠拢。惠誉测算,目前居民用天然气门站价格平均比非居民用气每立方米便宜0.2-0.3元,因此将上升。居民用气与非居民用气门站价格定价机制将在2019年6月达到一致。彼时,门站价格每季度最高可提高20%,下调幅度不设门槛。该变化只适用于管道气,占天然气消费总量的30%~40%,其他气价已经市场化。

主权评级

一周评级下调

惠誉将突尼斯长期本、外币主体违约等级B+的展望由稳定调为负面,确定其短期本、外币主体违约等级为B,评级上限为BB-。依据为较高且不断增加的公共和外部债务显示外部压力增加、政府是否有能力实行必要的政策降低宏观不平衡、社会不满、政治紧张和繁忙的选举日程的不确定性高。(2018.6.1)

惠誉将圣马力诺长期本、外币主体违约等级BBB-的展望由稳定调为负面,确定其短期本、外币主体违约等级为F3,评级上限为BBB+。依据为该国银行部门更加疲弱,主要体现为大量不良资产,并且银行改革和重组进程缓慢,这增加了国家或有债务风险。(2018.6.1)

穆迪将土耳其本、外币发行主体及高级无担保债务等级Ba2的评级列入下调观察列表。依据为宏观经济政策未来方向不确定性上升,目前外部脆弱性已经很高,一旦情况持续将对经常账户平衡产生压力。(2018.6.1)

穆迪将意大利本、外币发行主体及高级无担保债务等级Baa2的评级列入下调观察列表。依据为政治风险升级,大概率进行秋季选举。考虑到即将上台的联合政府的财政计划,以及结构性改革努力停滞甚至逆转的风险,该国财政实力可能出现实质性削弱。(2018.5.29)

一周评级上调

标普将保加利亚长期本、外币主权评级BBB-的展望由稳定调为正面,确定其短期本、外币主权评级为A-3,展望稳定。依据为在国内需求、出口扩张和支持性信贷环境下,强劲的经济增长将持续、外部杠杆低且经常账户盈余。(2018.6.1)

标普将委内瑞拉长期本币主权评级CCC-从负面观察列表中移出,确定其外币主权评级为SD,短期本、外币主权评级为C和D。依据为大选后,该国政府将继续货币融资,使国内债务违约不确定性降低。(2018.6.1)

一周评级

惠誉确定葡萄牙长期本、外币主体违约等级为BBB,展望稳定,短期本、外币主体违约等级为F2,评级上限为AA。(2018.6.1)

惠誉确定保加利亚长期本、外币主体违约等级为BBB,展望稳定,短期本、外币主体违约等级为F2,评级上限为BBB。(2018.6.1)

惠誉确定比利时长期本、外币主体违约等级为AA-,展望稳定,短期本、外币主体违约等级为F1+,评级上限为AAA。(2018.6.1)

标普确定列支敦斯登(欧洲国家)长、短期本外币主权评级分别为AAA和A-1+,展望稳定。(2018.6.1)

标普确定巴林长、短期本外币主权评级分别为B+和B,展望稳定。(2018.6.1)

标普确定爱尔兰长、短期本外币主权评级分别为A+和A-1,展望稳定。(2018.6.1)

标普确定印度尼西亚长、短期本外币主权评级分别为BBB-和A-3,展望稳定。(2018.5.30)

标普确定孟加拉国长、短期本外币主权评级分别为BB-和B,展望稳定。(2018.5.30)

标普确定厄瓜多尔(拉丁美洲国家)长、短期本外币主权评级分别为B-和B,展望稳定。(2018.5.29)

国内机构评级

上周(5.21-5.27)国内债券主体评级下调家数3家,上调家数19家。

评级下调

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评级上调

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国内债券违约

上周(5.28-6.4)国内债券1起违约,涉及企业为阳光凯迪新能源集团有限公司。

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穆迪:房地产部门仍处于中国经济的中心

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