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【兴证宏观】美元走强,新兴市场压力增加

2018-05-28

【兴证宏观】美元走强,新兴市场压力增加 | 全球宏观视角

2018-05-27 21:54来源:XYMACRO贸易战/油价/PMI

原标题:【兴证宏观】美元走强,新兴市场压力增加 | 全球宏观视角

内容摘要

Summary

全球市场动态

主线1:油价出现回调,受供给增加的担忧;

主线2:从贸易战风险缓和到避险情绪发酵;

主线3:美元指数被动走强。

海外数据详解

美国:核心耐用品订单反弹,消费者信心指数仍在高位;

欧元区:软指标持续放缓;

海外其他:英国通胀小幅下行,日本制造业PMI走低。

风险提示:地缘政治等事件性因素对全球经济与金融市场的冲击。

正文

全球市场动态

2018年5月21日-5月25日期间,海外市场的主线:

主线1:油价出现回调,受供给增加的担忧。本周油价明显回调,主要是市场开始担忧供给增加。消息面上,沙特和俄罗斯的能源部长近期均暗示可能增产,6月份的OPEC会议可能讨论恢复增产。当前来看,80美元/桶的布伦特油价可能是OPEC国家讨论增产的一个临界点。除了中东和俄罗斯增产的可能性之外,美国的钻井数继续上升,市场可能也在担忧美国供给的持续增加。布伦特和WTI原油期货价差的不断拉大可能就是指向这一点。

主线2:从贸易战风险缓和到避险情绪发酵。5月21日,中美发布联合声明,贸易战风险暂时缓和,从而使得避险情绪大为缓解,避险资产明显回调。到5月24日,美国总统特朗普表示与金正恩6月的会面取消,引发市场避险情绪再度发酵。黄金上涨、美债收益率回调,10年期美债跌破3.0%。不过从当前情况来看,贸易战、美朝会谈都存在反复的可能。

主线3:美元指数被动走强。近期美元指数的上行,可能被动因素居多。考虑到美联储5月会议纪要称容忍通胀率在一段时间内超过目标水平,对货币政策超预期收紧的担忧有所缓和。而欧元受制于意大利即将出炉的民粹政府带来的不确定性,英镑也因国内经济增长放缓而疲软,这些外部因素推动美元指数被动上行。美元的上涨使得新兴市场继续承压,近期印尼和土耳其追随阿根廷央行的脚步加息。新兴市场受到的冲击是否会持续,很大程度上取决于美元指数的未来走势。

海外数据详解

美国:核心耐用品订单反弹,消费者信心指数仍在高位

核心耐用品订单反弹,消费者信心指数仍在高位。美国4月耐用品订单环比下降1.7%,不及预期。但耐用品订单增速下滑主要受飞机拖累,美国4月份核心耐用品订单反弹,显示商业投资整体平稳。同时,5月密歇根大学消费者信心终值为 98.0,与上期值持平,略低于预期值98.8,整体仍在高位。

房地产市场仍然疲软。美国4月新屋开工、新屋销售环比均出现下滑。美国房地产数据的疲软一方面受到房屋供给的制约,另一方面,抵押贷款利率上行推升借贷成本,也对房地产市场形成制约。

欧元区:软指标持续放缓

欧央行软指标持续放缓。欧元区最新公布的软指标数据延续年初以来的放缓趋势:欧元区5月PMI继续走低,德法PMI也继续下挫,欧元区5月消费者信心指数,德国6月Gfk消费者信心指数均走低。欧元区经济数据疲软的背景下,欧元下挫,也推动美元进一步走强。

海外其他:英国通胀小幅下行,日本制造业PMI走低

英国通胀小幅下行,经济增速放缓。自3月意外回落后,4月英国通胀继续小幅下行。英国一季度GDP同比修正值公布,与初值和预期持平,整体增速较四季度放缓,拆分来看,净出口和投资是主要拖累,消费则相对较为平稳,4月的零售销售增也出现明显反弹。一季度经济表现偏弱、通胀连续两个月回落、叠加脱欧的不确定性,将对英国的货币紧缩形成制约。

日本制造业PMI走低。日本4月日经制造业PMI初值52.5,略低于前值 53.8。同时,领先于全国CPI的5月东京CPI同比继续下滑,指向5月日本通胀恐难进一步上行。因此目前来看,日本央行的态度也仍然较为谨慎。

风险提示:地缘政治等事件性因素对全球经济与金融市场的冲击。

证券研究报告:美元走强,新兴市场压力增加

对外发布时间:2018年5月27日

研究助理:肖金川、卓泓

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