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星美控股再集资开影院,“大跃进”下高负债何时休?

2018-05-05

星美控股再集资开影院,“大跃进”下高负债何时休?

2018-05-03 19:11来源:港股解码人民币/港股/万达

原标题:星美控股再集资开影院,“大跃进”下高负债何时休?

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最近笔者看众多社交媒体都被同一部电影刷屏,那就是知名艺人“奶茶”刘若英导演的处女座《后来的我们》,然较之以往卖座电影相关剧情、配乐、演员演技等内容挂的刷屏,此次在舆论中大兴波澜的《后来的我们》却是因一场退票事件被推到风口浪尖。据悉,这部影片在首映当日就狂揽2.85亿元人民币票房,一骑绝尘领跑今年的“五一档”,然而随即便有消息惊爆该片出现大规模异常退票现象,片方也被指疑似自买票房造假炒热度。

此次事件利益相关方各有说辞,其后国家电影局亦介入约谈等,目前调查结果似仍未有明确定论。但在一片纷扰中,《后来的我们》票房却越战越勇,上映5天已收获9.5亿元人民币,也是相当能打了。观此笔者不禁感叹,曾几何时,一部电影首映收获几亿票房,数日破十亿票房的现象在中国电影市场已经见怪不怪了——去年至今,中国电影行业似又走上了发展的快车道,而更为不可忽视的情况是,在电影票房屡创新高的同时,国内电影行业的市场竞争也越发激烈了。

向TVB两度借款,星美剑指电影院扩张

昨日晚间,于港股主板上市、主营电影院业务的星美控股(00198-HK)公告与TVB(00511-HK)订立认购协议,据此,TVB有条件同意以现金认购星美控股于2020年到期、本金总额为8300万美元(约等于6.52亿港元)的可换股贷款。

(星美控股公告原文 来源:港交所)

值得注意的是,此前,星美控股曾于今年3月29日公告宣布拟发行于2020年到期本金总额为13亿元(港元,下同)的可换股债券,但由于该项认购协议的若干条件于今年4月28日前未获达成,原认购协议于同日失效及无效。故此,星美前述高达13亿元的集资事项被终止,这才转而向TVB二度筹钱(TVB今日披露于4月23日认购星美控股2300万美元债券)。

据悉,星美此番自TVB净筹约6.5亿元,当中约3亿元拟用于偿还计息借贷;约3亿元拟用于发展其现有业务,包括增加影院数量;及约5000万元拟用作集团一般营运资金。

赶超万达?星美业绩去年转亏

其实回顾一下星美控股以往的集资及业务发展情况便知道,星美控股对于旗下影院的扩张有一种近乎疯狂的执念:截至2016年底,星美控股于国内主要城市共拥有260家影院及1820块屏幕,去年四月,星美一则公告直接宣布计划在2017年内增加超过200家电影院使集团于去年底前达到500家电影院的宏大目标!一年超过200家影院的增速目标,对星美控股来说无异于一场“大跃进”,而这种激进很大程度上或许来源于星美对同业竞争对手万达电影(002739-CN)的赶超意识。

公开资料显示,截至2017年末,万达电影拥有直营影院516家、4571块银幕,其中国内影院463家、4134块银幕,境外影院53家,437块银幕。而星美方面,截至2017年末则拥有365家影院、2290块屏幕,虽然比起2016年末的260家影院及1820块屏幕已有了显著的增长,但仍远不及万达拥有的影院数量,更不用说一年前公司设下的500家影院目标了。

显然,这一场影院数量上的较劲星美并未得胜归来,更令人焦灼的是,2017年星美的业绩表现也出了不小的岔子。业绩公告显示,去年全年星美营收实现37.89亿元,按年增长13.1%;但毛利仅为9.78亿元,按年大跌18.96%,同时毛利率由上年的36%降至25.82%;盈利情况更为堪忧,直接由盈转亏,录得归母净亏损1.54亿元,对比2016年则录得溢利4.04亿元:

星美在公告表示,去年业绩录得亏损主要由于部分新戏院需时间整合及营业额增幅未如管理层预期提升,集团因此就商誉作出约3.47亿元减值拨备及就其他资产作出约6800万元减值拨备所致;此外,附属星美文化(02366-HK)由于缩减投资电影规模引致部分业务录得亏损。不过即便撇除上述商誉及其他资产的减值,星美控股2017年的溢利亦仅为1.49亿元,较2016年的4.07亿元仍然超大幅锐减63%。

从分业务来看,电影院业务仍然是星美的支柱型业务,营收占比达到79.9%,其次为零售业务,占比16.47%,其他业务占比3.63%。作为星美一直以来激进扩张的目标对象,电影院业务去年录得收益30.27亿元,同比增长2.6%,但分部溢利则锐减86%,由2016年的7.39亿元减至仅1.04亿元,主要由于年内录得商誉减值及其他资产减值——也就是说,星美去年整体业绩盈转亏的症结正是出在这个主营业务分部。

“大跃进”至债台高筑,星美未来何去何从?

或许是在这“大跃进”式的发展过程中摔了跟头,星美在新一年的业务扩张方面开始表现出久违的审慎:其在业绩报告中宣布2018年电影院扩张的目标为在年末实现全国影院总数约450家。比起去年一口气达到500家影院的“冒失”计划,2018年星美只需净增85家影院就能实现当前的目标,较去年超过200家增速的压力应该小了很多。但这仍不是一件小事。

从财务数据来看,2017年底,星美账上银行结余及现金仅为9716.5万元,较2016年底的6.25亿元大减84.5%;去年末集团流动资产为27.72亿元,流动负债则达到58.22亿元,流动负债净额(流动负债总额减流动资产总额)为30.5亿元。显而易见的是,星美急需改善自身流动资金及财务状况,否则后续的业务运营及扩张都会面临不可避免的财务压力和不确定风险。

为此星美控股也废了不少功夫,先是在年报中搬出控股股东覃辉救驾,表示覃辉愿为公司提供足够资金助力公司履行财务责任;3月27日,星美将旗下成都润运5%股权出售予厦门时代,作价10亿元人民币;4月25日,集团控股股东覃辉依言在场内增持公司52.4万股,先为星美注入逾170万元资金,不过比起公司售附属股权及发债所筹的资金,覃总这170万就显得杯水车薪了。如今星美再向TVB筹钱,不知能否解一解这“钱荒”的渴?

应该说,在近年日益火爆的电影市场,面临行业洗牌的新一轮竞争中,每个企业都不容易,尤其像星美控股这样本就处在行业前几位的公司,向上一步还是止步不前?这是不言而喻的选择,但过于冒进总是不可取,那么星美未来何去何从?静待风浪至,何日享太平——就都留给星美自己来解答了。

截至5月3日收盘,星美控股报3.4元,较上日收市价持平。

作者:彭小留

编辑:罗霞返回搜狐,查看更多

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